"Маржинальные" трейдеры – это трейдеры, делающие свои сделки с использованием заемных средств в виде специализированного брокерского кредита и соответствующего кредитного плеча (Leverage).

Эти люди не имеют цели приобретать в собственность (и владеть ими в качестве ценности) те финансовые инструменты, сделки с которыми они совершают на финансовых рынках, их интересует только изменение цены этих активов, которым они стремятся воспользоваться для зарабатывания своего инвестиционного дохода.

Эти люди занимаются маржинальной торговлей и являются так называемыми "чистыми спекулянтами", ведь они "играют на разнице цен". Именно эта особенность инвестиционного бизнеса маржинальных трейдеров позволяет брокерским компаниям предоставлять им специализированные кредиты в виде кредитного плеча для покупки и продажи соответствующих финансовых инструментов не за полную стоимость, а за "маржу", представляющую собой залоговую стоимость сделки с соответствующим активом.

Таким образом, каждый такой инвестор размещает на своем специализированном счету у брокера маржинальный депозит, предназначенный для залоговой поддержки каждой открываемой на рынке позиции. Изменяющееся вместе с изменением текущих цен финансовых активов, по которым у трейдера открыты позиции, количество денег называется "операционной маржой".

"Номинальные" трейдеры – это трейдеры, приобретающие интересующие их активы в собственность и за полную их рыночную стоимость. Не исключено при этом, что конечные цели этих людей ничем не отличаются от "чистых спекуляций", но это делается через вступление этих инвесторов в права собственности (владение) определенным количеством данного актива, будь то акции, облигации, товарные контракты или валюта.


Основная разница между этими группами инвесторов заключается в том, что одни ("номинальные трейдеры") реально покупают в собственность активы финансовых рынков, платя брокерам (или владельцам этих активов) их полную стоимость. Заплатив деньги, такой трейдер становится владельцем актива, и может делать с ним все, что угодно.
Другие (маржинальные трейдеры) только открывают соответствующие позиции по активам финансовых рынков, используя для этого свои маржинальные депозиты в качестве источника залогового капитала для своих сделок.

Если актив стал дешевле, и те, и другие трейдеры несут убытки, но характер этих убытков совершенно разный.
"Номинальный" трейдер, владея подешевевшим активом, имеет отложенный, не прямой денежный убыток. Он может предпринять с этим активом какие-то действия, например, использовать его для участия в прямых инвестициях при производстве, если это товарный актив, либо использовать в качестве залога для получения кредита в банке, либо просто подождать улучшения цены, имея этот актив на руках. Такой актив, как правило, переходит в разряд долгосрочных инвестиций в портфеле "номинального" трейдера.

"Маржинальный" трейдер, открывая позицию по данному активу, вносит за это денежный залог из своего маржинального депозита. Если актив дешевеет, величина залога ровно настолько же увеличивается, забирая все больше денег из депозита, поскольку трейдер обязан поддерживать достаточную величину залога.
Таким образом, если актив дешевеет, каждый пункт такого удешевления приносит трейдеру прямой денежный убыток, величина которого зависит от кредитного плеча и стоимости одного пункта изменения цены. Ситуация, когда маржинального депозита не хватает для поддержания открытой позиции, называется Margin Call и представляет собой самый большой кошмар для трейдера, использующего маржинальную торговлю. Чаще всего эта ситуация означает потерю депозита, т.е., прямые денежные убытки, которые попросту разоряют трейдера.

Но как-то определиться, все же, нужно, поэтому, скорее всего, целевой аудиторией этой статьи следует считать маржинальных инвесторов, работающих с кредитным плечом. Особенности работы этой категории инвесторов не позволяют им в полной мере использовать напрямую все достижения современной теории портфельных инвестиций.
Теория Марковица – это не для этих людей, даже если бы она идеально работала. Их сделки не являются предметом реальной экономики, они не содержат в себе главной экономической сути – обмена денег на иные ценности.

Эти люди оперируют с изменением цен реальных активов, но не с самими активами, их эти активы не интересуют, они – чистые спекулянты, пытающиеся использовать сам факт изменения цены, и берущие на себя риск изменения цены. Именно это качество представляет главную ценность маржинальных инвесторов для финансовых рынков – они берут на себя солидную часть риска изменения цены, не получая взамен на руки самого актива. Они платят за этот риск своими деньгами, пусть даже залоговыми суммами с кредитным коэффициентом, но и это является большим подспорьем для реального рынка с точки зрения перераспределения
риска.

Читать:   В.И. Сафин. Внутридневная торговая система - 5 баллов за успех

Поэтому "мелкие инвесторы", они же – "спекулянты", - приветствуются рынками. На этой потребности в перераспределении риска построена целая индустрия брокериджа на сетевых (например, валютных) и биржевых рынках. Скорее всего, именно такие маржинальные спекулянты составляют большинство частных инвесторов, и потому эта статья будет представлять интерес в наибольшей степени для них.

По сути дела, именно для этой категории инвесторов разработаны такие теории, как Управление капиталом (Money Management) и Управление риском  (Risk Management). Их математической основой является Теория игр, которая, как все общепринятые экономические теории, старается подвести реальную жизнь под стандарты общеизвестных и наиболее развитых математических и статистических методов, в частности, нормального распределения с такими его параметрами, как среднее значение (математическое ожидание) и конечная дисперсия.

Реальная жизнь, однако, часто состоит не из средних значений, а из особенностей, и основная особенность маржинальной торговли с практической точки зрения, заключается в том, что портфель активов маржинального инвестора должен всегда включать в себя определенную часть свободных наличных денег, которые предназначены для поддержания залоговой стоимости открытых инвестором позиций.

Маржинальный инвестор не может вкладывать весь свой капитал в рыночные активы, поскольку, если он это сделает, то малейшее движение рынка против его позиций, или даже просто спрэд могут привести к недостатку средств на его счету, т.е., к наиболее "страшной" для такого трейдера ситуации "Margin Call".

Таким образом, основная особенность маржинальной торговли заключается в том, что маржинальный портфель не содержит никаких реальных активов, он включает в себя только открытые позиции и свободные деньги.

Открытые позиции фактически представляют собой зарезервированные под них деньги, поэтому маржинальный портфель можно представить себе в виде комбинации свободных и занятых под открытые позиции денег.
С этой точки зрения не имеет особого значения, какие именно позиции открыты в вашем маржинальном портфеле, важно только одно – в результате всех выполненных инвестором сделок количество свободных денег на его торговом счету не должно быть (и становиться) меньше минимальных маржинальных требований.
Это значит, что маржинальный инвестор фактически обязан закрывать убыточные позиции достаточно быстро, иначе они могут привести к потере его инвестиционного капитала, или к критическому снижению его покупательной способности.

Таким образом, приступая к составлению своего бизнес – плана, маржинальный инвестор, прежде всего, должен определить, какая часть его денег должна оставаться свободной, а какую их часть он может использовать для открытия своих позиций. Для этого он должен изучить характеристики стоимости единичных позиций (лотов, или контрактов) на тех рынках, с инструментами которых он собирается делать свои сделки. Необходимо точно знать размер стандартного лота на данном рынке, стоимость одного "пункта" движения цены, величину кредитного рычага, а также, возможность дробления целого лота на части, величину этих частей, и, если есть – брокерские комиссионные.

Все эти данные, как правило, так или иначе включаются в контракт, который заключается между инвестором и его брокером, они должны быть известны, иначе бизнес невозможно просчитать.

Теперь давайте подробнее рассмотрим остальные особенности маржинальной торговли с кредитным рычагом, который обычно использует следующую общую схему:

* Инвестор имеет у выбранного им брокера специальный торговый счет, на котором размещен маржинальный, или залоговый депозит. Как правило, брокер предоставляет инвестору возможность проводить сделки с имеющимися в его листинге активами в любую сторону, т.е., покупать, или открывать длинные позиции, и/или продавать, или открывать короткие позиции.

* Покупательная способность маржинального депозита используется инвестором для покупок или продаж выбранных им финансовых инструментов с использованием предоставляемого брокером кредитного плеча (Leverage). Трейдеру следует изучить предоставляемые его брокером возможности по использованию стандартного размера кредитного плеча и опциональные возможности по его изменению. Если кредитное плечо разрешается изменять и, кроме того, брокер позволяет оперировать дробными лотами, все это может позволить трейдеру создать для себя исключительно гибкую систему торговли.
Безусловно, трейдер должен абсолютно точно понять, на что, и каким образом, влияет величина кредитного плеча.
Он должен четко представлять связанный с кредитным плечом риск и как этот риск может повлиять на его маржинальный инвестиционный портфель.

* Маржинальные позиции могут быть открыты в любом направлении, вверх, или вниз. Это является одним из наиболее важных отличий маржинальной торговли от реальных ("номинальных") инвестиций за полную стоимость, где зарабатывание прибыли на продажах активов представляет собой непростой и относительно длительный много шаговый процесс.

Читать:   Как начать торговать на Форексе

* Маржинальный инвестор не получает в своих сделках на руки купленный или проданный им актив, он имеет только "открытую позицию", которая может приносить ему текущую прибыль, или текущий убыток, до тех пор, пока он эту позицию не «закроет», выполнив обратную сделку такого же объема.

* Каждая сделка, исполняемая инвестором на финансовых рынках (каждая открытая позиция) поддерживается определенной частью его маржинального депозита в качестве залога. Если в открытой позиции цена движется в "правильном" для инвестора направлении, эта позиция будет приносить ему прибыль с каждым пунктом движения цены, если цена движется против открытой инвестором позиции, такая сделка будет приносить инвестору убыток.

* Величина (размер) текущей прибыли или убытка по каждой открытой инвестором позиции определяется количеством пунктов, пройденным ценой, и размером (величиной) открытой позиции. Прибыль увеличивает величину счета инвестора, убыток уменьшает эту величину.
Этот динамический процесс напрямую связан с движением цены, поэтому движение цены открытой позиции в убыточном направлении может привести к полной потере всего маржинального депозита. Именно по этой причине трейдер должен планировать возможные убытки и достаточно быстро закрывать убыточные позиции на запланированных заранее уровнях, чтобы не допускать слишком больших потерь в слишком "эмоциональных" сделках.

* Если открытые позиции приносят инвестору текущие убытки, они покрываются за счет временно свободных денег маржинального депозита. Учитывая, что с ростом текущего убытка количество свободных денег уменьшается, инвестор обязан следить за тем, чтобы этих свободных денег хватало на поддержание открытых позиций. Если свободных денег перестает хватать, брокер присылает инвестору требование пополнить счет "свежими" деньгами, либо принудительно закрывает часть позиций инвестора, чтобы высвободить часть денег для поддержания оставшихся позиций (Margin Call).
Уровень средств инвестора, при котором наступает их нехватка для поддержания открытых позиций, определяется условиями договора между инвестором и брокером. Маржинальному инвестору крайне нежелательно доводить дело до достижения ситуации Margin Call.

Таким образом, маржинальный инвестор является "чистым" спекулянтом, который старается в каждой своей сделке купить актив дешевле, а затем продать его дороже, либо наоборот, продать актив по высокой цене, а затем выкупить его же по более низкой цене, когда (и если) она упадет. Брокер берет на себя обязательство обеспечить инвестору исполнение сделок с любым из имеющихся в его листинге финансовых инструментов в любую сторону.

Для обеспечения условий маржинальной торговли брокер предоставляет инвестору специализированный кредит с оговоренным условиями договора кредитным рычагом для каждого конкретного рынка. При этом инвестор не получает на руки ни в какой форме тот актив, сделку с которым он совершил, поэтому любая маржинальная позиция, открытая инвестором на финансовом рынке, потенциально, но при этом немедленно подвергает риску весь его инвестиционный капитал.

Ведь любое движение цены против его позиции приносит текущий убыток, который сразу же вычитается из суммы свободных средств его маржинального депозита. И если инвестор не будет предпринимать никаких мер по ограничению этого убытка, его маржинальный депозит может уменьшиться до нуля (точнее, до оговоренного условиями договора с брокером "технологического минимума").

Итак, основная особенность маржинальной торговли, или маржинального инвестиционного портфеля, заключается в том, что инвестор вместо "товара" получает на руки открытую позицию, для поддержания которой брокер резервирует часть свободных денег из маржинального депозита.
Фактически инвестор этим самым берет на себя обязательство когда- нибудь "закрыть" свою открытую позицию, совершив сделку такого же объема в противоположном направлении, т.е. продать такое же количество данного "товара", какое он до того купил, или выкупить обратно такое же количество "товара", которое он до того продал.

Исходя из этого, инвестор должен спланировать общий вид своего бизнеса таким образом, чтобы соотношение цен, по которым он открывал свои позиции, и по которым он их закрывал, обеспечивало ему прибыль.

Теперь, как бы это банально не звучало, самое важное, что следует всегда помнить, это то, что каждый раз открывая позицию в данный момент по текущей рыночной цене, инвестор делает шаг в заранее неизвестное будущее. Цену, по которой он закроет эту позицию в будущем с прибылью можно только прогнозировать, но никто не гарантирует, что такая цена будет достигнута. Движение цены в сторону позиции инвестора, т.е., рост цены в случае покупки данного актива, или падение цены в случае его продажи, будет приносить инвестору текущую прибыль.

Читать:   Где можно взять деньги в долг срочно?

Но движение цены против позиции инвестора, т.е. падение ее при покупке актива, и рост при продаже, будет приносить текущий убыток. Если инвестор совершает сделку с данным финансовым инструментом по текущей рыночной цене в настоящем, то движение цены в "правильном" для этой сделки направлении в будущем может принести ему неограниченное богатство. Но движение цены в "неправильном" направлении может принести инвестору убыток, вплоть до потери всего инвестиционного капитала.

Следовательно, маржинальный инвестор ни при каких обстоятельствах не имеет права открыть позиции на все свои деньги, если он это сделает, у него не останется средств для поддержания открытых позиций.

Малейшее движение цены против любой из открытых инвестором позиций немедленно приведет к нехватке свободных средств для их поддержания (Margin Call), и брокер тут же начнет закрывать часть позиций для высвобождения средств. При этом брокер будет стараться, прежде всего, соблюдать свои интересы, и уж потом, если останется время и деньги – интересы инвестора. Такова жизнь, тем более что в данном случае инвестор сам поставит себя в эту критическую ситуацию.

Из всего сказанного вытекает несколько важных правил маржинальной торговли:

Первое правило маржинальной торговли. 
Маржинальный инвестор обязан использовать для открытия своих позиций только часть инвестиционного капитала. Свободных денег на счету маржинального инвестора должно хватать для поддержания открытых позиций в тех случаях, когда цены некоторых (или всех) этих открытых позиций движутся против них.

Второе правило маржинальной торговли. Маржинальный инвестор обязан предусмотреть уровень цены, по которой он закроет каждую свою позицию с убытком, если цена будет двигаться против этой позиции (уровень Stop-loss по каждой позиции), иначе он рискует потерять весь свой капитал.
Это значит, что при планировании инвестиционного бизнеса, прежде всего, необходимо определить, какую часть денег следует оставить свободной, а какую использовать для открытия позиций на рынке. Именно об этом (не всегда явно) идет речь во всех известных работах по управлению капиталом и управлению риском. Большинство известных теоретиков этого вопроса, так же, как и большинство практиков, обычно рекомендует не использовать для открытых позиций маржинального портфеля более 20% - 30% (иногда – 50%) от величины маржинального депозита, а в каждой отдельной сделке (элементе портфеля) не должно быть задействовано более 2 % от суммы депозита.
В таком делении целого на две части, а затем, при распределении «занятых» денег между планируемыми позициями в таких, или иных пропорциях, есть свои вполне здравые резоны, но они ни на чем, кроме общих соображений о рискованности рыночных инвестиций и связанной с этим повышенной осторожностью, не основаны.

Таким образом, начиная планирование маржинальной торговли, следует определить несколько базовых вещей:
1. Размер инвестиционного капитала. Понятно, что количество свободных денег необходимо знать при планировании каждой новой сделки, не имея, и не учитывая этой информации, сделку вообще невозможно спланировать.
2. Точные условия, предлагаемые брокером, т.е.:
2.1. Список (Листинг) рынков и финансовых инструментов.
2.2. Величина кредитного плеча (Leverage) для активов каждого рынка и возможность его изменения.
2.3. Величина и стоимость "пункта", т.е., минимальной единицы изменения цены каждого финансового инструмента.
2.4. Величина (размер) стандартного лота (контракта) для каждого финансового инструмента на каждом доступном инвестору рынке.
2.5. Возможность и параметры дробления стандартных лотов на части и способ расчета залоговой стоимости каждого лота и его части.
2.6. Маржинальные требования, т.е., уровень максимального снижения капитала (Call Margin) и принудительной остановки торгов (Stop Out).
2.7. Условия переноса открытых позиций на следующие сутки (Swaps).
2.8. Комиссионные и другие расходы в пользу брокера и/или других рыночных структур, например, биржевые сборы.
2.9. Условия и стоимость перевода денег на депозит и с депозита.
2.10.Типовой спрэд для всех финансовых инструментов, предлагаемый брокером.
3. Возможности и особенности торгово-аналитической платформы вашего брокера.
4. Предпочтения инвестора относительно его «инвестиционного горизонта», т.е., фактически, выбор предпочтительного временного диапазона для сделок и рабочего диапазона графиков цены.
5. Выбор основных ограничений по возможным потерям, т.е., ограничений по риску.

Похожие статьи

Обучение для трейдеров Как только вы начнёте понимать, как функционирует рынок, вы сможете приступить к изучению того, как на нём прибыльно торговать Хорошее специальное...
Основные валюты Форекс Фунт стерлингов Фунт стерлингов (знак валюты – £, банковский код: GBP) – являлся основной резервной валютой в большинстве стран мира в XVIII-XIX века...
Как защитить деньги от инфляции... Многие люди опасаются что будет вторая волна мирового кризиса. Это и неудивительно, ведь всем известно что США напечатали огромное количество долл...
Как исправить плохую кредитную историю?... Для многих людей очень знакома ситуация, когда они взяли один или несколько кредитов и допускали по ним просрочку платежей или вовсе не платили. Вся и...
Как заработать на нефти Что в реальности движет ценами на сырую нефть и как на этом заработать? Дэвид Фесслер Согласно данным Администрации энергетической информации США,...
Форекс торговля на новостях... Своеобразным подходом к Форекс-трейдингу можно считать систему торговли на новостях. Примечательно, что базовые принципы торговли на Форекс-нов...
Александр Резвяков. Проблемы в трейдинге...  Проблемы в трейдинге от Александра Резвякова  1. Не был выставлен стоп (либо стоп был выставлен, но потом убран, либо стоп был чрезмерно большой). Т...